为什么我在锂电板块里重点看好盐湖股份与天赐材料：因为它们用“业绩超预期”把行情性质改变了

行业跟踪 · 锂电 / 业绩验证 · 2026-01-03 · 仅为个人研究与交流，不构成投资建议

锂电板块最不缺的，是故事；最稀缺的，是利润表上的证据。真正能让市场愿意“抬估值、走趋势”的，不是消息刺激，而是——业绩兑现，而且超预期。

我最近在锂电里重点关注两只：盐湖股份（000792）、天赐材料（002709）。它们的共同点很清晰：不是“可能会变好”，而是“已经变得更好”，并且比市场预期更好。

当这个信号出现时，行情往往会从“预期交易”，切换到“兑现跟踪”，这是趋势能走出来的关键土壤。

一、先讲清楚：为什么“业绩超预期”这么值钱？

在A股里，“好业绩”并不一定等于“好股价”。但“超预期”往往会带来三件事：

• 盈利预测要更新：一致预期被打穿后，机构模型会重算。
• 估值锚会移动：市场愿意给更高的盈利倍数/更高的盈利中枢。
• 资金风格切换：从短线情绪，到更偏趋势兑现的资金参与。

所以这轮锂电，我更关心的不是谁“喊得响”，而是谁“打得出”。盐湖和天赐，恰好把“打出来”的部分交了作业。

二、盐湖股份（000792）：Q4强到“改模型”的级别

1）最核心的事实：四季度利润冲击力很大

根据你给出的数据口径：2025年全年利润大约在85亿元附近；第四季度中期口径利润约40.9亿元。这类结构意味着：利润在Q4集中释放，且幅度显著。

市场喜欢的不是“稳定”，而是“强度 + 斜率”。当斜率突然变陡，才会触发重估。

2）为什么盐湖会强？两条逻辑撑住它

（1）量价齐升：钾肥 + 锂盐双驱动

Q4氯化钾与碳酸锂产销完成年度目标：氯化钾产163.4万吨 / 销95.34万吨；碳酸锂产1.49万吨 / 销1.41万吨。并且价格有所提升，资源型公司对“价格”非常敏感，量价共振会直接放大利润。

（2）税收优惠：高新认定带来的利润确认加速

税率从25%降至15%，年末确认递延所得税资产，使利润在时间上更集中体现——这会增强Q4报表的冲击力。

3）我看好盐湖的核心：弹性来自“价格中枢”

盐湖的交易本质更接近“资源弹性”：锂价中枢抬升 → 利润放大；锂价回落 → 弹性收缩。

因此盐湖的看好点并不复杂：业绩验证成立后，后面看锂价中枢是否进入上行通道。一旦价格中枢上移，市场往往愿意给它更高的盈利中枢和更高的估值锚。

三、天赐材料（002709）：中游关键是“提价能否进表”，它在加速兑现

中游材料股经常被误解：“涨价”不等于“利润立刻暴增”，因为传导存在周期：订单、结算、库存、竞争都会影响兑现节奏。

1）最核心的事实：四季度利润明显改善

你给的数据是：2025年预计利润 11亿—16亿元；已知三季度利润 4.17亿元，推算四季度利润约 6.8亿—11.8亿（中值约9.3亿）。

这说明一个关键变化：利润开始变厚，兑现速度在加快。对中游来说，这是比“涨价新闻”更重要的信号。

2）为什么会加速？关键在“传导时间差”

你给的逻辑链是：11月才开始提价，12月贡献更明显；六氟磷酸锂等环节提价往往滞后于动力锂半个月左右。

一句话：上游先涨 → 中游后涨 → 利润再体现。天赐这类公司，往往是“滞后爆发型”。

3）我看好天赐的核心：利润率上移是否能持续

天赐的定价关键不只在“价格”，还在“利润率结构”：量（出货/订单）× 价（提价）× 利润率（剪刀差）。只要利润率持续上移，中游龙头的利润斜率会非常陡，估值也更容易重估。

四、为什么我说“重点看好这两只”？因为它们完成了最关键的一步：从预期走到验证

很多股票在预期阶段能涨，但最终会卡在兑现：要么兑现不够硬、要么只是一次性、要么缺乏持续性。

盐湖股份与天赐材料现在共同释放出的信号是：

• 盐湖：利润强度极高，带来估值锚重算可能。
• 天赐：利润兑现加速，提价传导开始在报表端体现。

这会把行情性质从“讲故事”，切换到“跟踪兑现”。而趋势，往往就诞生在这种切换里。

五、给一份可执行的跟踪清单：后面就盯这6个变量

盐湖股份（资源弹性）三件事

• 锂价中枢：是否持续抬升（决定弹性）。
• 钾肥量价：是否稳（决定底盘）。
• 利润连续性：Q1/Q2是否还能维持强兑现（决定趋势）。

天赐材料（利润率弹性）三件事

• 提价传导：是否持续、是否顺畅（决定收入）。
• 利润率：毛利率/净利率是否连续改善（决定估值）。
• 出货与订单节奏：能否支撑利润斜率（决定持续性）。

六、风险提示：看好也要知道“哪里会错”

• 价格反转风险：锂价/材料价格回落会压制上游弹性与中游利润率。
• 预期抬高风险：超预期会抬高市场胃口，后续更看“连续兑现”，否则容易出现预期差回撤。
• 行业竞争风险：中游若价格战加剧，利润率上移会被打断。

结语：这一轮锂电最强的催化，不是概念，是利润

盐湖股份与天赐材料的优势在于：用业绩证明自己，而且是超预期的证明。

我重点看好它们，不是因为短期情绪，而是因为：验证一旦成立，重估才有基础；重估一旦开启，趋势才有可能。

免责声明：本文仅为个人研究与交流，不构成投资建议。市场有风险，决策需独立。