商业航天第一阶段告一段落，资金会切换到军工航天吗？

市场分析 · 商业航天 / 军工航天 · 2025-12-10 · 仅供技术分析学习与量化研究使用

一、从行情节奏看：商业航天已经走完第一阶段

回头看这一轮商业航天、卫星互联网主线，大致经历了一个典型的 「题材成长股周期」：

1. 预期发酵期：故事被讲出来

• 政策层面频繁提到商业航天、卫星互联网、星座组网；
• 行业内公司获得订单、完成发射、推进星座规划的新闻密集出现；
• 市场开始用「太空经济」「万亿级赛道」来讲故事，板块热度明显升温。

2. 情绪加速期：谁的想象空间更大谁涨得更快

• 龙头率先趋势上行，出现翻倍甚至几倍的涨幅；
• 大量中小市值公司被资金挖掘，板块整体放量拉升；
• 市场定价重心从「基本面」转向「谁的想象空间更大、弹性更高」。

3. 高位震荡与分化期：我们现在所处的位置

目前我们所处的阶段，大致呈现出几个特征：

• 龙头股高位大幅震荡，波动加剧，单日振幅明显放大；
• 板块内部出现明显分化：有业绩、有订单、有技术壁垒的个股相对抗跌，无业绩支撑的纯题材股开始补跌；
• 新闻面的刺激难以再造连续上涨，利好兑现后反而经常出现冲高回落。

从市场行为角度看，这意味着：

• 商业航天第一阶段以情绪和想象空间为主导的炒作， 已经基本走完；
• 接下来进入的是 「兑现考核期」 —— 看谁能把故事落到订单和盈利上。

而当一个题材从「纯故事」进入「硬考核」时，往往也是 资金开始寻找下一段主线、下一轮轮动方向 的时间点。

二、宏观与国防背景：军工航天具备接棒的基础

为什么讨论下一阶段时，很多人会自然想到军工航天？这里有几条更深层的逻辑支撑。

1. 国防预算稳步抬升，空天方向权重提升

近年来国防支出维持稳健增长，节奏不激进，但基数不断抬高。

从军队建设目标看，表述已经从「机械化为主、信息化为辅」，逐步升级到 「加快形成新质战斗力」， 其中空天安全、太空信息链等属于典型的新质方向。

这意味着： 未来几年国防投入的增量，更大概率向「空天、信息化、智能化」倾斜， 而不是传统单一装备。

2. 建军百年时间窗临近，装备放量 + 迭代共振

建军一百周年（2027 年）是非常明确的时间锚，这通常会带来两方面变化：

• 既有型号的规模列装：过去几年立项、试用、定型的装备，进入大规模装备部队阶段， 收入和利润都更清晰；
• 新一代装备的迭代启动：基于新技术、新战法的空天装备和信息系统，会在这一窗口期加速推进。

对于军工航天企业来说，这意味着： 不只是「多一个概念」， 而是有望同时享受 存量装备的放量 + 新一代装备的迭代 两重驱动。

3. 板块估值与情绪：从底部走出，但远未到极端

前几年军工板块经历过一轮估值挤压，部分优质公司估值一度回落到历史偏下水平。

随着订单与业绩逐步兑现，估值从极度悲观重新回到合理区间， 但总体还远未重现「全民军工」式的极端乐观。

这就给了军工航天一个比较舒服的位置：

• 既不是悲观底部，也还没涨到人人都在谈的泡沫区间；
• 中长期性价比与趋势空间都仍然存在。

三、军工航天怎么拆？三大主线梳理

为了便于在实盘和工具里跟踪，可以把「军工航天」拆成三条逻辑线来分析。

1. 空天装备：趋势行情的「底座」

这部分可以理解为：从天空到近太空的硬件载体，主要包括：

• 战斗机、预警机、运输机、无人机、察打一体平台；
• 运载火箭、上面级、近太空飞行器等；
• 航空发动机、火箭发动机、固体/液体推进剂、关键结构件和新材料。

特点：

• 项目周期长、壁垒高、行业集中度强；
• 一旦进入定型 + 放量阶段，营收和利润弹性明确；
• 容易走出「时间换空间」的中长期趋势，而不是一两天的快进快出。

对于中长期配置资金来说，空天装备往往是「军工航天」里 最适合作为底仓 的那一块。

2. 太空信息链：军工航天中最具成长性的方向

现代战争的核心已经从「拼钢铁」转向「拼信息与算法」。 围绕空天维度的信息链，大致可以拆成三环：

侦察与预警：

• 光学/雷达遥感卫星；
• 红外预警系统；
• 对地精确观测与识别。

通信与导航：

• 卫星通信系统；
• 北斗导航增强、星地一体通信网络；
• 面向复杂战场环境的抗干扰通信方案。

测控与数据链：

• 测控站、数据中继系统；
• 星地、星间数据链；
• 信息加密与网络安全。

这一条线有几个投资上的特点：

• 技术演进速度快，升级频率高，成长性强；
• 与商业航天有天然交集，军民融合空间大；
• 订单结构中既有长期项目，也会叠加短周期改造升级需求。

从风格上看，太空信息链兼具 成长股属性 + 军工防御属性， 是军工航天里弹性和想象空间都比较充足的一条线。

3. 军民融合与商业航天外延：把「故事」落在军工底盘上

商业航天在第一阶段主要通过「故事 + 情绪」被市场放大， 接下来更重要的是看：谁能真正嵌入军工体系。

可以重点关注两类：

• 军工集团控股或深度参股的商业航天企业： 技术、人才和供应链与传统军工形成互补，有机会承接来自军方、航天集团的项目和订单。
• 源自军工体系、面向民用拓展的企业： 技术本身具备军品级可靠性，先在军用场景完成验证，再向民用下沉，形成「军转民」路径。

这类标的的优势在于：既有商业故事可讲，又有军工需求可以承接， 相当于在商业航天和军工航天两条线之间架了一座桥。

四、资金视角：从「追故事」到「看订单 + 看业绩」

如果把过去一段时间的商业航天行情视作「第一幕」，那么接下来军工航天能不能接棒， 很大程度上取决于资金的思路是否发生以下几种变化：

1. 选赛道 → 选赛道 + 选环节

第一阶段：只要沾「航天」「卫星」就有人追； 下一阶段：更看重企业在产业链中的环节是否核心、是否卡位关键节点。

2. 看故事 → 看订单

单纯依靠「未来可能有」的项目，难以再获取高溢价； 真实在手订单、持续多年排产计划，会变成资金更愿意买单的核心依据。

3. 短线节点 → 中长期时间窗

以前更重视一两天的新闻事件、概念刺激； 后面会逐步把视角拉长到：

• 建军百年时间窗；
• 未来 3～5 年的装备升级节奏；
• 国防投入占比的长期中枢。

从这个角度看，「军工航天」更像是把资金的关注点，从 短期热点题材 引导到 中长期战略赛道 上。

五、策略框架：如何在实战中理解这轮可能的风格切换？

以下内容仅作为框架思路，不构成任何投资建议。

1. 先定大方向，再选分支

大方向：是否认同 「国防现代化 + 航天强国」 这条长期主线？

如果认同，再从「空天装备」「太空信息链」「军民融合」三条分支里， 选自己最熟悉、最能看懂的一两个方向重点研究。

2. 配置方式：指数/基金打底，个股做增强

对大多数投资者而言，军工单只股票的波动并不容易承受。

一种思路是：

• 用军工、航空航天相关指数或基金作为底仓，锁定整个赛道的景气度；
• 再用少量仓位做个股增强，重点挑选在核心环节、有明确订单和技术优势的公司。

3. 节奏把握：接受「走三步退两步」的特性

军工板块的典型特征是：

• 上涨往往是「跳着涨」，一两根大阳线就能拉出一段空间；
• 回调则非常干脆，杀估值时毫不犹豫。

因此在节奏上，更适合：

• 避免在连续大涨之后追高；
• 关注「放量突破后的 2～3 周回调 + 缩量企稳」这类节奏点；
• 更重视趋势与基本面，而不是单日的涨跌。

六、结语：主线未变，是内部在轮动

综合来看：

• 商业航天第一阶段的情绪化炒作已基本告一段落，接下来进入「兑现考核期」，市场会更在意订单和盈利；
• 在国防预算稳步抬升、建军百年时间窗临近的大背景下，军工航天具备接棒的基本面与政策基础；
• 军工航天内部值得重点关注的三条主线分别是： 空天装备（中长期趋势的底座）、 太空信息链（成长性与想象空间兼具）、 军民融合与商业航天外延（把故事落在军工底盘上）。

从投资逻辑上讲，这更像是：「太空 + 军工」这条长主线内部的一次 风格切换， 而不是从一个题材跳到另一个完全无关的题材。

未来的机会，可能不在于谁先喊出「新故事」，而在于谁能在这条长期主线上， 真正找到 有技术、有订单、有业绩 的企业——并且在合适的节奏下，耐心陪伴它们的成长和估值修复。